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居民财富重构也将为养老金推动机构化带来“源头活水”过去中国居民最重要的储蓄和投资手段事实上是房地产资产，房地产因此吸附了大量的长期资金。当前中国居民资产负债表中房地产的占比超过 50%，远高于美国居民房地产占总资产比重的 25%。在“房住不炒”的大背景下，地产的资产属性将有所降低．同时随着老龄化压力渐增，我国居民财富将类似于美国居民金融资产结构变迁加大对养老金的配置。目前美国私人部门中金融资产占比约七成，其中养老金占比约三到四成、直接持有股票占比不到两成；而中国居民部分中金融资产占比四成，银行存款为主导，与美国居民财富配置结构差距极高，未来房市的“长钱”有望逐步向权益市场转移。

风险提示：本报告为历史分析报告，不构成任何对市场走势的判断或建议，不构成任何对板块或个股的推荐或建议。报告正文1 |养老金——机构化进程的“压舱石”纵观海外成熟市场，以险资、养老金为代表的长期资金是股票市场中坚定理性投资、维护市场秩序的重要机构投资者，尤其养老金作为国民养老保障，背后需要强大的管理投资体系支撑，无疑成为整个资本市场良性发展的“压舱石”。

第四章信息披露第三十四条发行人申请首次公开发行股票并在科创板上市，应当按照中国证监会制定的信息披露规则，编制并披露招股说明书，保证相关信息真实、准确、完整。信息披露内容应当简明易懂，语言应当浅白平实，以便投资者阅读、理解。中国证监会制定的信息披露规则是信息披露的最低要求。不论上述规则是否有明确规定，凡是对投资者作出价值判断和投资决策有重大影响的信息，发行人均应当予以披露。

证人王某也证实：张慧光是雪丹俱乐部长富宫店的客户。她每个月会做一二次美容，大约消费1万元，共计消费五六十万元。第二起，2009年12月至2015年9月，张慧光利用先后担任市旅游局局长、市文资办副主任的职务便利，接受北京文浪文化艺术传播中心、北京美泉广告文化传媒有限公司负责人张某的请托，为上述单位承揽市旅游局、市文资办的广告业务提供帮助，先后多次收受张某给予的钱款共计581.5万元。

三方面调整创业板最受益总体看，此次修订内容主要包括三大方面：一是精简发行条件，拓宽创业板再融资服务覆盖面。取消创业板公开发行证券最近一期末资产负债率高于45%的条件；取消创业板非公开发行股票连续2年盈利的条件；将创业板前次募集资金基本使用完毕，且使用进度和效果与披露情况基本一致由发行条件调整为信息披露要求。

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